Π.Στεριώτης: Σχόλια, παρατηρήσεις και εκτιμήσεις από και για τον κόσμο των Αγορών

Ο Παλμός της Αγοράς

Παρ’ ότι δεν προσδίδουμε μέγιστη αξία στην ακρίβεια των αξιολογήσεων και στο timing των πανίσχυρων Οίκων αξιολόγησης (άλλωστε έχουν πέσει πολύ έξω στις εκτιμήσεις τους ουκ ολίγες φορές), η υποβάθμιση του Αξιόχρεου της μεγαλύτερης Οικονομίας του πλανήτη έχει αμιγώς αρνητικές επιπτώσεις για τις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές και από το «κάδρο» δεν μπορεί να ξεφύγει η Αθήνα, παρά τα αντεπιχειρήματα περί «αυτονόμησης» κλπ.

Συγκεκριμένα, οι επενδυτές ομολόγων κρατικού αμερικάνικου χρέους θα επιθυμούν εφεξής υψηλότερα επιτόκια προκειμένου να δανείσουν στις ΗΠΑ. Η άνοδος των επιτοκίων ανεβάζει περαιτέρω τον «πήχη αποπληρωμής» για το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ (σε αστρονομικά επίπεδα ήδη το δημόσιο χρέος) συμπαρασύροντας παράλληλα προς τα πάνω το κόστος του χρέους για οποιονδήποτε άλλο εκδότη χρέους, δεδομένου ότι οι αγορές κρατικών ομολόγων είναι «συγκοινωνούντα δοχεία» με τις αντίστοιχες των εταιρικών ομολόγων.

Καθώς ανεβαίνει το κόστος λήψης και αποπληρωμής των μελλοντικών εταιρικών δανείων και ομολογιακών εκδόσεων, οι συνέπειες για την καθαρή κερδοφορία και τα σχέδια επέκτασης των εισηγμένων είναι αρνητικές. Υπό αυτές τις συνθήκες, οι εκτιμήσεις των μελλοντικών μερισμάτων και των κεφαλαιακών κερδών από τις μετοχές «ψαλιδίζονται» λόγω της μείωσης στην πραγματική αξία του χρήματος εν μέσω πληθωρισμού, περιοριστικής νομισματικής πολιτικής και αυξημένων αναγκών για δανεισμό από τις οικονομίες του G-7.

Με βάση τα παραπάνω, οι προοπτικές του ΧΑ περιορίζονται, ειδικά αν το “τσουνάμι” ρευστοποιήσεων που παρατηρήθηκε το τελευταίο 24ωρο στη Νέα Υόρκη συνεχιστεί και βρει διέξοδο προς περιφερειακές, πιο ευάλωτες κεφαλαιαγορές, όπως αυτή της Αθήνας.

Σε ό,τι αφορά την πολυαναμενόμενη αναβάθμιση της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα, σενάριο που στήριξε το ΧΑ το τελευταίο εξάμηνο, αυτή πιθανώς δυσκολεύει, καθώς οι αναλυτές των Οίκων θα πρέπει να εξηγήσουν το πώς δικαιολογείται πλέον η θετική απόκλιση της χώρας μας σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, την κυρίαρχη παγκόσμια εθνική οικονομία.

Κοιτώντας διαγραμματικά τον Γενικό Δείκτη του ΧΑ, έχουμε πολλάκις αναφερθεί στους «υπεραγορασμένους» ταλαντωτές RSI, επισημαίνοντας όμως ότι δεν έχουν κάνει την εμφάνισή τους ξεκάθαρα μηνύματα «αδειάσματος» από τους Θεσμικούς, παρά μόνον ενδείξεις συσσώρευσης της τιμής στα δεκαετή της υψηλά.

Φυσικά, τα επίπεδα στήριξης που προσφέρουν οι μεσοπρόθεσμοι κινητοί μέσοι όροι βρίσκονται αρκετά μακριά από την Αγορά, γεγονός που τους κάνει λιγότερο χρηστικούς για το κλείσιμο των long χαρτοφυλακίων που απεικονίζουν τον βασικό ελληνικό χρηματιστηριακό δείκτη αναφοράς.

Μια ματιά στο δεκαετές κρατικό ομόλογο το δείχνει να «πατάει καλά», τη στιγμή που το αμερικάνικο αντίστοιχης λήξης «ματώνει» λόγω των φόβων για συνέχιση-έκπληξη των επιτοκιακών αυξήσεων από τη Federal Reserve αλλά και λόγω της ανατίμησης των τιμών της Ενέργειας σε παγκόσμιο επίπεδο, η οποία απομειώνει  τη δυναμική των επενδύσεων «σταθερού εισοδήματος» (fixed income).

Η οικονομική ατζέντα κορυφώνεται αύριο με την μηνιαία ανακοίνωση των στοιχείων απασχόλησης στις ΗΠΑ, τα οποία παραδοσιακά επηρεάζουν την αγοραία αποτίμηση όλων των χρηματιστηριακά διαπραγματευόμενων στοιχείων.

Με εκτίμηση

Πέτρος Στεριώτης
(διευθύνων σύμβουλος Κυπριακής ΕΠΕΥ).

• Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.

Πέτρος Στεριώτης: Σχόλια, παρατηρήσεις και εκτιμήσεις από και για τον κόσμο των Αγορών