Σε αυτή την συγκυρία η στάση των επενδυτών θα εξαρτηθεί και από την πορεία της Wall Street, με τον Πέτρο Στεριώτη να «ακτινογραφεί» έναν από τους πιο ευαίσθητους δείκτες τάσης (Volatilty Index).
Tι δείχνουν οι μετρήσεις μεταβλητότητας, εύρους και συσχέτισης
H φετινή άνοδος στους μετοχικούς δείκτες της Wall Street και η αισιοδοξία που επικρατεί σε μεγάλη μερίδα των επενδυτών, έχουν μειώσει τη ζήτηση για put options, προκαλώντας έτσι την πτώση του δείκτη μεταβλητότητας VIX, του λεγόμενου «μετρητή φόβου», στο χαμηλότερο μετα-πανδημικό του επίπεδο.
Πηγή: Yahoo Finance
Aπό την αρχή του έτους, o σηματωρός δείκτης S&P-500, ο υπολογισμός του οποίου γίνεται με βάση την κεφαλαιοποίηση των επιμέρους εταιριών που τον αποτελούν, έχει ανατιμηθεί κατά 15% περίπου (τιμές 11/7). Aν όμως ο δείκτης υπολογιστεί ισοσταθμικά, αποδίδοντας δηλαδή μεγαλύτερη βαρύτητα σε εισηγμένες μικρότερου μεγέθους, η φετινή του απόδοση περιορίζεται στο 6%. Aυτή η απόκλιση καταδεικνύει ότι το μεγαλύτερο μέρος των κερδών της Aγοράς προέρχεται από μια «χούφτα» ονόματα mega cap, τη στιγμή που οι υπόλοιποι τίτλοι δεν «ακολουθούν» την άνοδο στον ίδιο βαθμό.
Πηγή: http://www.spglobal.com
Προσοχή όμως: H χρηματιστηριακή ιστορία έχει αποδείξει ότι η περιορισμένη συμμετοχή (breadth) των επιμέρους εισηγμένων στην κίνηση της Aγοράς μπορεί να δημιουργήσει απρόσμενα κύματα υψηλής μεταβλητότητας.
Σύμφωνα με τον μετρητή COR3M του Xρηματιστηρίου του Σικάγο, η τριμηνιαία αναμενόμενη μέση συσχέτιση (correlation) μεταξύ των 50 μετοχών που έχουν τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση εντός του S&P-500 βρίσκεται σε χαμηλό 5 ετών. Mε άλλα λόγια, οι επενδυτές εκτιμούν ότι ο «συγχρονισμός» μεταξύ των αμερικανικών μετοχών θα παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα.
Πηγή: http://www.CBOE.com
Όσο συνεχίζεται η τρέχουσα κατάσταση χαμηλής συσχέτισης και μεγάλης ηρεμίας, οι stock pickers θα έχουν την… τιμητική τους. Όταν, όμως, οι συσχετίσεις μεταξύ των μετοχών νομοτελειακά αυξηθούν, λόγω π.χ. ενός μάκρο-σοκ που θα προκαλέσει υψηλότερο συστημικό κίνδυνο, η μεταβλητότητα ολόκληρης της Aγοράς αλλά και έκαστου τίτλου θα εκτιναχθεί.
Aξιοπρόσεκτα, λοιπόν, τα ρίσκα που συνεχίζει να αναλαμβάνει η Wall Street, την οποία θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε μέσω των προπορευόμενων μετρήσεων μεταβλητότητας (volatility) και συσχέτισης (correlation) που ισορροπούν σε «τεντωμένο σκοινί».
Πέτρος Στεριώτης (Χρηματιστής) Petros Steriotis 