Από τον Πέτρο Στεριώτη
Μετά και την υψηλότερη του αναμενομένου μέτρηση πληθωρισμού στις ΗΠΑ και αφού η ΕΚΤ το πήρε απόφαση ότι πρέπει να σφίξει τα λουριά στον πληθωρισμό της Ευρωζώνης, οι Δεικτοβαρείς Ελληνικές Τραπεζικές μετοχές θα μπορούσαν, λόγω της προβλεπόμενης ενίσχυσης των καθαρών επιτοκιακών τους εσόδων, να αναλάβουν ρόλο οδηγού στο Χ.Α., το οποίο καταβάλει προσπάθεια ανάσχεσης των εισαγομένων χρηματιστηριακών πιέσεων, με την γενικευμένη εκτίμηση ότι το ενεργειακό κόστος θα κάνει τους Φθινοπωρινούς μήνες πιο ψυχρούς για ολόκληρη την Παγκόσμια Οικονομία.
Σε αυτό το περιβάλλον η γοργότερη, όπως εσχάτως ανακοινώθηκε, ανάπτυξη του Ελληνικού ΑΕΠ, σε σχέση με αυτό της Ευρωζώνης, συντηρεί τις προσδοκίες ευρύτερης πιστωτικής επέκτασης και υποχώρησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων στη Χώρα.
Παράλληλα, με ενδιαφέρον αναμένονται οι επικείμενες ετυμηγορίες των Οίκων αξιολόγησης Moody’s και DBRS επί του Ελληνικού αξιοχρέου, καθώς η αποτίμηση του Ελληνικού Κρατικού Ομολόγου, όπως δείχνει ο συντελεστής yield to maturity, συντηρείται σε χαμηλά τριμήνου.
Τα πλήγματα που δέχονται οι Αγοραίες αλλά και μαθηματικές/θεωρητικές αποτιμήσεις των ομολόγων ως asset class, εντείνονται από το γεγονός της “μετρημένης” ρευστότητας, ειδικά για τους λιγότερο γνωστούς Εκδότες χρέους, κάτι που υπό τις παρούσες συνθήκες πιέζει επιπλέον τις τιμές τους και ανεβάζει τα yields, συμπαρασύροντας ολόκληρη την επιτοκιακή καμπύλη, ήτοι το κόστος του χρήματος προς τα πάνω.
Μέρος της μελλοντικά αυξημένης στροφής των χρεωστών, από τις ομολογιακές εκδόσεις προς τον Τραπεζικό δανεισμό, θα μπορούσε να αποτελέσει νέο παράγοντα ενίσχυσης της κερδοφορίας των Τραπεζικών Ιδρυμάτων, υπό την προϋπόθεση ότι οι εταιρικές πιστώσεις θα τηρούν υψηλά εχέγγυα σχέσεως απόδοσης/ρίσκου και δεν θα παραπέμπουν σε πρακτικές προηγούμενων δεκαετιών.
Κρίσιμη για την στρατηγική διαχειρίσης Θεσμικών χαρτοφυλακίων η σημερινή ημέρα, καθώς θα προχωρήσει η αναδιάρθρωση των δεικτών FTSE, ενώ εκπνέουν και τα Παράγωγα της σειράς Σεπτεμβρίου.
Κοιτώντας διαγραμματικά τον Γενικό Δείκτη, σημαντικό το γεγονός ότι οι 800 μονάδες, μετά και το “χτύπημα” των σχετικών “stop-loss”, κρατήθηκαν ως στήριξη και αποτέλεσαν “τραμπολίνο” ανόδου μετά από την πολεμική “βουτιά” του Μαρτίου και την βαθιά Θερινή διόρθωση που οφείλετο στη νομισματική σύσφιξη.
Προσοχή όμως! Μία νέα “επίσκεψη” των 800 μονάδων, χωρίς άμεσα αγοραστικά αντανακλαστικά, θα μπορούσε να αποδειχθεί “τρίτη και φαρμακερή”, με την ανοδική γραμμή τάσης που συνδέει τα μεταπανδημικά χαμηλά να λειτουργεί σαν “μαγνήτης”, σε περίπτωση νέου “ατυχήματος” στην επενδυτική διάθεση.
Η εν λόγω γραμμή διέρχεται από την περιοχή των 780 περίπου μονάδων, σε μία διαγραμματική συγκυρία “crash test” και ιδιαίτερης σπουδαιότητας για το μέλλον του Γενικού Δείκτη.
Βέβαια, μιας και οι ίδιοι Παγκόσμιοι καταλύτες “παραμένουν στο τραπέζι” και όλοι, μηδενός εξαιρουμένου, γνωρίζουν για τη γεωπολιτική ανασφάλεια, την Ενέργεια, τα επιτόκια κλπ., οι συγκεκριμένοι παράγοντες φαίνεται να έχουν, σε ένα βαθμό τουλάχιστον, ενσωματωθεί στις τιμές.
Ας μην ξεχνούμε ότι τα Χρηματιστήρια είναι προεξοφλητικοί μηχανισμοί που “κοιτούν” αρκετούς μήνες μπροστά από την παρούσα ειδησεογραφία.
Το ιστορικό υψηλό του S&P 500, λόγου χάρη, σημειώθηκε τις πρώτες ημέρες του 2022 και έκτοτε ο δείκτης – ηγέτης του μεγαλύτερου Χρηματιστηρίου του Πλανήτη “δεν ξανακοίταξε πίσω” και παρά την τότε αίσθηση ότι τα πράγματα θεμελιωδώς φάνταζαν ιδιαιτέρως καλά.
Θυμηθείτε ότι η ισοτιμία Ευρώ/Δολάριο διαπραγματευόταν πέριξ του 1,13 στην αρχή του έτους και μάλλον λίγοι “υποψιάζονταν” ότι λίγους μήνες μετά θα έχει κάνει το 1 προς 1 “παιχνιδάκι”. Σε επίπεδο έτους, λοιπόν, φάνηκε η προς την ίδια κατεύθυνση συσχέτιση του S&P 500 με το Ευρωδολάριο, αλλά και η υψηλή και “ύπουλη” μεταβλητότητα και τασικότητα των δύο.
Στην άλλη όχθη του Ατλαντικού, συνηθίζουν να λένε “follow the money” εννοώντας, εκτός των άλλων, ότι οι επενδυτές πρέπει να κρατούν τις “κεραίες” τους ανοιχτές, προκειμένου να εντοπίζουν και να αξιοποιούν τις μετατοπίσεις “γεωτεκτονικών πλακών”, που συντελούνται στη διεθνή οικονομική και πολιτική σκηνή.
Σε τέτοιο απαιτητικό έως αρνητικό παγκοσμιοποιημένο περιβάλλον, συνεχίζουμε να δίνουμε ‘εύσημα’ στον ΓΔ για τη συμπεριφορά καθ’ όλη τη διάρκεια του 2022, που μπορεί να οφείλεται στην προσπάθεια κλεισίματος της ‘ψαλίδας’ με τα άλλα Χρηματιστήρια τα οποία, ως επί το πλείστον, ‘έκαναν πάρτι’ σε μία δεκαετία, η οποία για τη Λεωφόρο Αθηνών πήγε ‘χαμένη”.
Πέτρος Στεριώτης (Χρηματιστής) Petros Steriotis 