Πέτρος Στεριώτης: Στα χρηματιστήρια υπάρχει ένα όριο, τόσο στην άνοδο όσο και στην κάθοδο…
Καλημέρα φίλοι,
Όσο μεγαλύτερο ρίσκο έχει ένα ομόλογο, τόσο μεγαλύτερο επιτόκιο πρέπει να προσφέρει στους επενδυτές, προκειμένου αυτοί να ενδιαφερθούν να το αγοράσουν.
Αυτό το επιτόκιο είναι η λεγόμενη “απόδοση”, αντίστοιχα με το πιθανό ποσοστό κέρδους που θα αποφέρει η διακράτηση μίας μετοχής, μίας κατάθεσης, ενός διαμερίσματος κλπ.
Το συνημμένο διάγραμμα απεικονίζει την διαφορά μεταξύ του επιτοκίου που προσέφερε το ελληνικό κρατικό ομόλογο διάρκειας 10 ετών σε σχέση με το αντίστοιχο γερμανικό τα τελευταία χρόνια.
Όπως βλέπουμε, η “ψαλίδα” μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού επιτοκίου ήταν στα υψηλότερα επίπεδα τα έτη 2011-2012 όταν η ελληνική κρίση χρέους κορυφώθηκε.
Με λίγα λόγια, εκείνη την περίοδο που η χώρα ουσιαστικά πτώχευσε, οι επενδυτές αξίωναν στις κεφαλαιαγορές επιτόκιο-ρεκόρ προκειμένου να ενδιαφερθούν να αγοράσουν τα ελληνικά ομόλογα.
Κανείς δεν εμπιστευόταν το δημόσια ελληνικά χρεόγραφα, οι τιμές τους έπεφταν και για να μην πέσουν ακόμη περισσότερο, προσέφεραν σε κάποια φάση διψήφιο ποσοστό επιτοκίου στους εν δυνάμει αγοραστές.
Ήταν η περίοδος που άνθησαν τα CDS, δηλαδή οι εξασφαλίσεις έναντι του ελληνικού ομολόγου, καθώς οι πιστωτές θεωρούσαν ότι “ουκ αν λαβοις παρά του μη έχοντος”.
Τα τελευταία χρόνια και με εξαίρεση το 2015 και τα capital controls στην “πρώτη φορά Αριστερά”, το επιτόκιο του ελληνικού κρατικού ομολόγου αποκλιμακώθηκε, δηλαδή υποχώρησε ακόμη και κάτω από το 1%, φτάνοντας σε επίπεδα… Γερμανίας.
- Στα χρηματιστήρια υπάρχει ένα όριο, τόσο στην άνοδο όσο και στην κάθοδο…
Εκεί που τα ελληνικά ομόλογα “έμοιαζαν” γερμανικά, οι επενδυτές συνειδητοποίησαν ότι η χώρα μας δεν έγινε ξαφνικά οικονομική υπερδύναμη “τρία Άλφα” και πώλησαν το πολύπαθο ελληνικό “χαρτί”, με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να προσπαθεί πλέον να μας πείσει ότι είναι εκεί για να μην επιτρέψει τον κατακερματισμό (sic) της ελληνικής ομολογιακής αγοράς.
Επειδή οι επενδυτές ομολόγων γενικώς θεωρούνται πιο αξιόπιστοι από αυτούς των μετοχών, καλό είναι να παρακολουθούμε το επιτόκιο του ελληνικού ομολόγου, καθώς είναι χρήσιμος δείκτης για την πορεία των πραγμάτων γενικά και του ΧΑ ειδικότερα.
Με εκτίμηση
Πέτρος Στεριώτης
Πέτρος Στεριώτης (Χρηματιστής) Petros Steriotis 