Π.Στεριώτης: Για τον Γενικό μοιάζει να έχει δημιουργηθεί κάποια ανοσία στα καθοδικά μηνύματα
ΠΕΤΡΟΣ ΣΤΕΡΙΩΤΗΣ (1):
- Καλό απόγευμα και καλό υπόλοιπο Κυριακής φίλοι του μ/μ
Το σημερινό διάγραμμα δείχνει τον Γενικό Δείκτη σε επίπεδο εβδομάδων του τελευταίου ενός έτους.
- Τι μας δείχνει το διάγραμμα;
1. Οι 3 τελευταίες δύσκολες εβδομάδες δεν κατάφεραν να ρίξουν τον ΓΔ κάτω από το “πολεμικό χαμηλό” του Μαρτίου. Κατ’ αντιπαραβολή, ο Nasdaq διέλυσε τα χαμηλά 52 εβδομάδων του και είναι σε bear market. Για τον Γενικό μοιάζει να έχει δημιουργηθεί κάποια ανοσία στα καθοδικά μηνύματα που ήρθαν από το εξωτερικό. Χαιρετίζουμε την όποια θετική αυτονόμηση του ΧΑ και όσο κρατήσει.
2. Η τελευταία εβδομάδα έκλεισε οριακά πιο πάνω από εκεί που έκλεισε η προτελευταία. Και αυτή είναι μια μικρή “νίκη” όταν μεσοβδόμαδα όλα έμοιαζαν μάυρα και κόκκινα.
3. Σε επίπεδο έτους ο ΓΔ δεν έχει να επιδείξει και πολλά. Σε άλλο άρθρο έγραψα: “Ατυχής η διεθνής συγκυρία για τη Λεωφόρο Αθηνών, που δεν μπόρεσε να κεφαλαιοποιήσει πλήρως θετικούς καταλύτες, όπως οι αξιοσημείωτες ανακοινώσεις κερδοφορίας και μερισμάτων από αρκετές εισηγμένες, οι εισροές λόγω των πολυαναμενόμενων αλλαγών στους δείκτες MSCI και η αισιοδοξία για τη δυναμική της επικείμενης τουριστικής σεζόν.”
- Οι εν λόγω καταλύτες με σημαντικότερη την εταιρική κερδοφορία αρκετών δεν θα πάει στράφι λόγω “sell in May and go away” στη Νέα Υόρκη.
Δουλειά των επενδυτών ήταν και παραμένει η εύρεση μετοχών με θετικά τεχνικά και θεμελιώδη χαρακτηριστικά, όπως η μερισματική απόδοση, οι ελεύθερες χρηματοροές (free cash flows) και η συνετή διοίκηση. Ευτυχώς υπάρχει η ιστοσελίδα του μμ που μιλά για αυτά τα θέματα. Διάβασμα, λοιπόν, και υπομονή.
***
ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟ ΑΡΘΡΟ ΤΟΥ – ΠΕΜΠΤΗ 12.5.2022
ΠΕΤΡΟΣ ΣΤΕΡΙΩΤΗΣ (2): Οι συνεχιζόμενες ανησυχίες για ανώμαλη προσγείωση της Παγκόσμιας ανάπτυξης, που έχουν προκαλέσει λουτρό αίματος στη Wall Street, δεν θα μπορούσαν να αφήσουν ανεπηρέαστο το Χ.Α. Οι Μετοχικές Αγορές συνηθίζουν στην υψηλότατη μεταβλητότητα, ενώ τα εύκολα κέρδη του “long-only” της προηγούμενης δεκαετίας στα Ξένα Χρηματιστήρια, φαίνεται να αποτελούν ανάμνηση του παρελθόντος.
- Η τάση του Γενικού Δείκτη έχει γυρίσει ξεκάθαρα αρνητική, ενόσω αυτός κινείται μακράν κάτω από τους μακροπρόθεσμους κινητούς μέσους όρους των 900 μονάδων. Τα υψηλά Απριλίου, που επετεύχθησαν στις τελευταίες συνεδριάσεις πριν το Πάσχα, δεν κατάφεραν να ξεπεράσουν το πολυετές υψηλό του Φεβρουαρίου, το οποίο, καθόλου μα καθόλου τυχαία, κατεγράφη ελάχιστες ημέρες πριν την έναρξη της πολεμικής σύρραξης.
Οι επόμενες συνεδριάσεις θα δείξουν εάν εισερχόμεθα σε περιβάλλον “sell the rally”, ή άλλως. Θυμίζουμε ότι από τα χαμηλά του Μαρτίου υπήρξε δυναμική αντιστροφική κίνηση τύπου “V”, που πολλοί δεν εμπιστεύτηκαν, έως ότου ο ΓΔ υπερέβη τις 900+ μονάδες, αλλά η οποία δημιούργησε φαινόμενα “εγκλωβισμού” στα χαρτοφυλάκια “βραδύτερων αντανακλαστικών”.
- Από θεμελιώδη άποψη, οι επίμονα υψηλές μετρήσεις του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη, εύλογα εντείνουν τις εκτιμήσεις των προθεσμιακών Αγορών για άνοδο των επιτοκίων παρέμβασης σε θετικό έδαφος, καθώς η ΕΚΤ έχει σηματοδοτήσει την πρόθεσή της να αυξήσει το παρεμβατικό επιτόκιο καταθέσεών της σε θετικό έδαφος για πρώτη φορά από το 2014 και να τερματίσει τις αγορές ομολόγων.
Σε αυτό το “εχθρικό”, για τους τίτλους σταθερού εισοδήματος περιβάλλον, τα Κρατικά και Εταιρικά ομόλογα της Ευρωζώνης βρίσκονται εν μέσω ενός από τα πιο άσχημα “sell off” όλων των εποχών. Η αύξηση του κόστους του χρήματος και οι εξελίξεις στις Δευτερογενείς Αγορές ομολόγων δημιουργούν έντονες ανησυχίες για το κόστος του δημόσιου δανεισμού και για πιθανές εταιρικές πτωχεύσεις.
- Σαν να μην έφταναν όλα τα παραπάνω, οι επιδεινούμενες μετρήσεις καταναλωτικού κλίματος στην Ευρωζώνη και οι αποκλίνουσες απόψεις εντός του ΔΣ της ΕΚΤ, σε ότι αφορά τη συνέχιση, ή μη των παρεμβάσεων στις Δευτερογενείς Αγορές Κρατικών χρεογράφων, δε θα μπορούσαν να αφήσουν “ασυγκίνητα” τα Ξένα χαρτοφυλάκια που δραστηριοποιούνται και στο Χ.Α. Σε επίπεδο Ελληνικού δεκαετούς benchmark ομολόγου, η απόδοση έχει αναρριχηθεί στα υψηλότερα επίπεδα από τις ανακοινώσεις περί κορωνοϊού, το Μάρτιο του 2020.
Η άνοδος των επιτοκίων Αγοράς έχει έντονα αρνητικό αντίκτυπο και στις προοπτικές της πίστωσης προς Εγχώριους καταναλωτές και Επιχειρήσεις, κάτι που συνεπάγεται την κατακόρυφη αύξηση στο πριμ κινδύνου και στα επιτόκια προεξόφλησης των ταμειακών ροών και των μερισμάτων των μετοχών, με ότι αυτό συνεπάγεται για τις επιμέρους αποτιμήσεις όλων των Ελληνικών αξιογράφων και για τον ΓΔΧΑ ευρύτερα.
- Ατυχής η χρηματιστηριακή συγκυρία για την Λεωφόρο Αθηνών, η οποία δεν μπόρεσε να κεφαλαιοποιήσει πλήρως εν εξελίξει θετικούς καταλύτες και προσδοκίες, όπως οι εντυπωσιακές ανακοινώσεις κερδοφορίας και μερισμάτων από αρκετές Εισηγμένες, οι εισροές λόγω πιθανής εισόδου στους δείκτες MSCI και η αισιοδοξία για την δυναμική της επικείμενης Εγχώριας τουριστικής σεζόν.
Οπωσδήποτε οι προτεραιότητες αλλάζουν και περνάμε σε φάση αμυντικότερης διαχείρισης του ρίσκου, αναμένοντας τα σπουδαία από τη διεθνή πολεμική, πληθωριστική, αλλά και υγειονομική ειδησεογραφία, με την πρόσφατη υπεραπόδοση και αυτονόμηση του Χ.Α. έναντι των Ξένων να τίθεται εν αμφιβόλω και με την συζήτηση περί Ευρωπαϊκού Νότου να ξαναγίνεται επίκαιρη.
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.
Πέτρος Στεριώτης (Χρηματιστής) Petros Steriotis 